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中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)正成為世界經(jīng)濟(jì)的一股“暖流”。

近日，國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行、經(jīng)合組織相繼發(fā)布報(bào)告，看好中國經(jīng)濟(jì)增長前景。

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IMF和經(jīng)合組織分別上調(diào)2017年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。世界銀行也認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭穩(wěn)定。此外，摩根大通、摩根士丹利等多家國際金融機(jī)構(gòu)也發(fā)布研究報(bào)告，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)正由傳統(tǒng)發(fā)展模式轉(zhuǎn)為消費(fèi)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的新發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)***全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)無憂。

IMF日前發(fā)表聲明表示，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)轉(zhuǎn)向更可持續(xù)的增長路徑，改革在廣泛的領(lǐng)域取得進(jìn)展。政策支持幫助中國保持了強(qiáng)勁增長。IMF預(yù)測(cè)中國經(jīng)濟(jì)在2017年將增長6.7%，2018-2020年平均每年增長6.4%。

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世界銀行日前發(fā)布最新《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》稱，中國經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭保持穩(wěn)定。盡管面臨一些困難，但國內(nèi)外需求回暖拉動(dòng)貿(mào)易增長，積極的財(cái)政政策也將繼續(xù)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長支持力度，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將增強(qiáng)未來增長可持續(xù)性，將中國2017年-2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別維持在6.5%、6.3%和6.3%不變。

經(jīng)合組織日前也發(fā)布最新《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》稱，中國的財(cái)政政策推動(dòng)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資擴(kuò)張，短期內(nèi)支撐內(nèi)需持續(xù)增長。同時(shí)，隨著***對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)監(jiān)管的持續(xù)推進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)的增長方式繼續(xù)向消費(fèi)與服務(wù)業(yè)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。該機(jī)構(gòu)因此將中國2017年、2018年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期均上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.6%、6.4%。

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摩根大通亞太區(qū)副主席李晶日前說，中國正在由傳統(tǒng)發(fā)展模式轉(zhuǎn)為消費(fèi)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的新發(fā)展模式，這使全球投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)更有信心。摩根大通預(yù)計(jì)中國2017年全年經(jīng)濟(jì)增速為6.7%，高于中國***今年6.5%左右的增長目標(biāo)。

李晶指出，消費(fèi)將成為接下來推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的主要力量。2016年，中國的零售規(guī)模已相當(dāng)于美國的87%。從電商交易量看，中國的電子商務(wù)規(guī)模幾乎是美國的兩倍，且正以美國兩倍的速度增長。

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與此同時(shí)，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告，將2017年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)從此前的6.4%上調(diào)至6.6%；將2018年增速從6.2%上調(diào)至6.4%。其原因是年初以來中國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，同時(shí)全球需求好轉(zhuǎn)將助力中國經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，摩根士丹利將MSCI中國指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)水平預(yù)期從72點(diǎn)上調(diào)至81點(diǎn)，將該指數(shù)2017年、2018年盈利增長預(yù)期分別從12.9%、11.2%上調(diào)至15.5%、12.6%。

該機(jī)構(gòu)給出的理由是，人民幣走強(qiáng)、科技股權(quán)重上升以及金融股看漲。此外，報(bào)告稱，中國當(dāng)前的去杠桿是“可控的收緊”，將遏制信貸擴(kuò)張控制金融風(fēng)險(xiǎn)，使中國經(jīng)濟(jì)前景更加向好。

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延展閱讀：

穆迪為中國一件事操碎了心？呵呵

國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪今年5月24日將中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aa3調(diào)降至A1，同時(shí)將評(píng)級(jí)展望從“負(fù)面”上調(diào)至“穩(wěn)定”。穆迪提出調(diào)降評(píng)級(jí)主要有三個(gè)理由，即中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)規(guī)模將快速增長、相關(guān)改革措施難見成效、地方債及企業(yè)債將增加***或有債務(wù)。專家認(rèn)為，穆迪的觀點(diǎn)存在對(duì)中國經(jīng)濟(jì)明顯的誤讀和誤判，評(píng)級(jí)結(jié)果存在偏差。

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逐一攻破穆迪三大誤判

1、中國***債務(wù)有望保持合理規(guī)模

首先，穆迪在報(bào)告中預(yù)測(cè)，2018年中國***債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重將達(dá)40%，2020年達(dá)到45%。但事實(shí)上，2016年中國***債務(wù)占GDP比重為36.7%，與上年相比變化不大。今后，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進(jìn)，***舉債受到嚴(yán)格控制，***債務(wù)有望保持合理規(guī)模，2018至2020年中國***債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與2016年相比預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生大的變化。

中國銀行全球市場部高級(jí)交易員李凡在接受新華社記者采訪時(shí)說，穆迪下調(diào)中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)只是“一家之言”。今年以來，中國5年期國債信用違約互換（CDS）的基準(zhǔn)價(jià)格在80個(gè)基點(diǎn)左右，而這一指標(biāo)幾年前曾高達(dá)150個(gè)基點(diǎn)，這說明國際市場認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)基本面在改善、信用風(fēng)險(xiǎn)在降低。穆迪公布下調(diào)中國評(píng)級(jí)的消息后，離岸人民幣微跌，總體來說市場反應(yīng)平穩(wěn)。

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2、中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效被低估

其次，穆迪認(rèn)為，中國相關(guān)改革措施難見成效，中國經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)放緩。這一觀點(diǎn)在一定程度上高估了中國經(jīng)濟(jì)面臨的困難，低估了中國***深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求的能力。

今年以來，中國經(jīng)濟(jì)仍然延續(xù)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，一季度GDP增長6.9%，同比加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，充分顯示出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效果正在不斷顯現(xiàn)。隨著改革持續(xù)深化，中國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。

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3、中國擁有充足的“財(cái)政火力”來管理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

再次，穆迪在報(bào)告中稱，除了***直接債務(wù)，地方***融資平臺(tái)、國有企業(yè)等債務(wù)水平持續(xù)增長會(huì)增加***或有債務(wù)。這更是對(duì)中國法律和相關(guān)法規(guī)缺乏必要的了解。依照《中華人民共和國擔(dān)保法》、《中華人民共和國預(yù)算法》等規(guī)定，穆迪的上述觀點(diǎn)不成立。

國際貨幣基金組織（IMF）財(cái)政事務(wù)部主任維托爾·加斯帕爾在接受新華社記者采訪時(shí)表示，從國際標(biāo)準(zhǔn)來看，中國***債務(wù)水平仍然比較低。同時(shí)，中國***的資產(chǎn)負(fù)債表比大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體都要健康，中國***持有的金融資產(chǎn)遠(yuǎn)超負(fù)擔(dān)的金融債務(wù)，中國擁有充足的“財(cái)政火力”來管理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)方法存在缺陷，信譽(yù)早已受到質(zhì)疑

自去年以來，不少西方機(jī)構(gòu)和媒體多次談及中國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。去年3月，穆迪就曾將中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，中國經(jīng)濟(jì)后來的實(shí)際表現(xiàn)卻是“穩(wěn)中有進(jìn)”。

穆迪此次在調(diào)降中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)的同時(shí)，上調(diào)了中國的評(píng)級(jí)展望，似乎在顯示其評(píng)級(jí)的平衡與公允。但業(yè)內(nèi)人士指出，穆迪此舉更多是一個(gè)技術(shù)層面的變化，在對(duì)未來前景持同樣預(yù)期的情況下，調(diào)低當(dāng)前評(píng)級(jí)，展望就會(huì)上調(diào)。

有分析人士認(rèn)為，長期以來，西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信用咨詢市場具有重大影響，但其評(píng)級(jí)方法存在缺陷，信譽(yù)早已受到質(zhì)疑。

首先，西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過分看重制度因素，定性分析比重較大，主觀性較強(qiáng)，對(duì)新興市場和發(fā)展中國家存在一定的歧視性。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員程偉力在接受新華社記者采訪時(shí)說，2007年，新興市場國家獲得的評(píng)級(jí)通常比負(fù)債水平近似的發(fā)達(dá)國家低8到12個(gè)等級(jí)。隨著新興市場的蓬勃發(fā)展，這一差距有所改善，但截至2015年也僅僅縮小了兩個(gè)等級(jí)。

在伯克希爾－哈撒韋公司2016年股東大會(huì)上，“股神”巴菲特被問及為何伯克希爾－哈撒韋公司沒有得到3A最高信用評(píng)級(jí)時(shí)說：“這種信用評(píng)級(jí)根本是錯(cuò)誤的機(jī)制，而且是阻礙不前的機(jī)制?！?/p>

其次，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過度依賴歷史數(shù)據(jù)，評(píng)級(jí)行為高度順周期，難以做出前瞻性的預(yù)警。例如，在2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，穆迪評(píng)級(jí)沒能起到預(yù)警作用，仍一直將希臘的A1評(píng)級(jí)保持到2009年年底。要知道，A1評(píng)級(jí)是穆迪評(píng)級(jí)體系中的第五高評(píng)級(jí)，這說明穆迪評(píng)級(jí)存在滯后性，缺乏前瞻性。

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“兼聽則明”，把風(fēng)險(xiǎn)管控進(jìn)一步做牢做實(shí)

當(dāng)然，盡管西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國的信用評(píng)級(jí)存在偏差，我們不妨本著“兼聽則明”的精神，將這些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)視為對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)的提醒，把風(fēng)險(xiǎn)管控進(jìn)一步做牢做實(shí)。

近年來，中國***通過一系列措施管控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、全面構(gòu)建債務(wù)監(jiān)管體制、實(shí)施地方***債務(wù)置換等。正如國際貨幣基金組織專家加斯帕爾所說：“中國***已充分認(rèn)識(shí)到債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，并已采取相應(yīng)措施?！?/p>

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（本文轉(zhuǎn)載自：新***際?題圖來源：視覺中國 ?圖片編輯：邵競 ?編輯郵箱：shguancha@sina.com）