文 | AI財(cái)經(jīng)社 喬遲

編輯 | 鹿鳴

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美東時(shí)間3月9日，美股開盤三大股指全線下跌，標(biāo)普500指數(shù)跌7%，觸發(fā)一級(jí)熔斷機(jī)制，暫停交易15分鐘，這也是美股史上第二次發(fā)生熔斷。

熔斷時(shí)道瓊斯指數(shù)跌1884.88點(diǎn)，刷新2019年1月以來(lái)新低，納斯達(dá)克指數(shù)跌6.86%，創(chuàng)2019年10月以來(lái)新低。

截至發(fā)稿，標(biāo)普500指數(shù)跌幅收窄，下跌6.40%。道瓊斯指數(shù)下跌5.96%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌5.87%。

美國(guó)推出熔斷機(jī)制的的原因是1987年“黑色星期一“。1987年10月19日，道指暴跌508.32點(diǎn)，跌幅22.6%。全球股市在紐約道瓊斯公司工業(yè)平均指數(shù)帶頭暴跌下全面下瀉， 引發(fā)金融市場(chǎng)恐慌， 及隨之而來(lái)1980年代末的經(jīng)濟(jì)衰退。

3個(gè)月之后，美國(guó)***創(chuàng)設(shè)了股市熔斷機(jī)制，分為7%，13%，20%的三檔下跌熔斷，當(dāng)觸發(fā)7%和13%這兩檔熔斷線時(shí)，股市將短暫停止交易15分鐘。若觸及到20%的第三檔熔斷線，股市將停止交易直至當(dāng)日收盤。

美股熔斷機(jī)制1988年10月首次開始實(shí)施。三十多年來(lái)的美股市場(chǎng)真正觸發(fā)熔斷僅有一次：1997年10月27日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌7.18%，創(chuàng)自1915年以來(lái)最大跌幅。如今，2020年3月9日“星期一”再次觸發(fā)熔斷。

2015年6月份，中國(guó)股市出現(xiàn)了一次股市大幅下跌，股市僅用了兩個(gè)月從5178點(diǎn)一路下跌至2850點(diǎn)，下跌幅度近達(dá)45%。為了抑制投資者可能產(chǎn)生的恐慌，中國(guó)***開始醞釀出臺(tái)熔斷機(jī)制。

2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，熔斷基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)，采用5%和7%兩檔閾值。在觸發(fā)5%的熔斷閾值時(shí)，股市暫停交易15分鐘，若觸發(fā)7%的熔斷閾值，股市將停止交易直至當(dāng)日收盤。

2016年1月1日，A股進(jìn)入熔斷時(shí)代，1月4日A股觸發(fā)熔斷提前休市；1月7日第二次觸發(fā)下跌熔斷提前休市，2016年1月8日，熔斷機(jī)制被暫停。算上中間未觸發(fā)熔斷的兩個(gè)交易日，A股的熔斷機(jī)制只維持了4天的時(shí)間。

對(duì)于A股的熔斷機(jī)制，***曾宣稱，引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動(dòng)的，有關(guān)方案經(jīng)過(guò)了審慎的論證并向社會(huì)公開征求了意見。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國(guó)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)適應(yīng)也要有一個(gè)過(guò)程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。

對(duì)于A股的熔斷機(jī)制，有觀點(diǎn)認(rèn)為，原5%和7%的熔斷閾值只有兩個(gè)百分點(diǎn)的差距，加劇了“磁吸效應(yīng)”。即在實(shí)行熔斷等機(jī)制后，同方向的投資者害怕流動(dòng)性喪失而搶先交易，反方向投資者為等待更好的價(jià)格而延后交易，從而使證券價(jià)格加速到達(dá)漲跌?；蛘呷蹟嗟墓?jié)點(diǎn)。